赴港上市的国际济丰融资后能否在造纸行业大蓄电池福清箱包搭扣巴旦木计数器

赴港上市的国际济丰，融资后能否在造纸行业大展鸿图？

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【中国包装讯】近日，国际济丰包装集团(制氮机下称“国际济丰”)向港交所主板提交上市申请资料，浦银国际作为独家保荐人。

据了解，国际济丰的起源可追溯至1994年3月，其创始人谈理平先父通过国际济丰工业成立上海济丰，于中国从事生产及销售瓦楞纸包装产品及瓦楞纸板业务。公司执行董事兼主席郑显俊自1995年起为管理经营上海济丰的负责人。

根据招股书，国际济丰为中国瓦楞纸包装供应商，具有超过20年的经验。公司主要在中国从事制造及销售瓦楞纸板和瓦楞纸包装产品，瓦楞纸包装产品包括瓦楞纸箱、纸栈板、展示架、重型包装及特殊包装产品。

此外，国际济丰运营着十间工厂，分设在华北、东北、华东及华南地区，皆配备瓦楞纸板生产线，能生产瓦楞纸板及瓦楞纸包装产品，十间工厂的总建筑面积约19.61万平方米。2015年-2017年，公司年度最大产能分别为4.72亿平方米、5.554亿平方米及5.726亿平方米。

不过，高产能和大规模也带来了另一方面的问题。

通过天眼查等站，查询到，国际济丰的全资子公司国际济丰硬度计的精确度及灵敏度较差纸业集团有限公司（即股权架构中的“国际济丰（香港）”）涉及的周边风险达82条，其投资的青岛济丰、浙江济丰、江苏济丰等均涉及多项法律诉讼。

值得注意的是，浙江济丰包装纸业有限公司涉及9项法律诉讼，因2013年、2014年度未按规定公示年度报告被列入经营异常名单，还曾收到市相关部门的行政处罚，涉及违法排放污染物和违法延长劳动者工作时间等。

一位纸业业内人士对《国际金融报》表示，造纸行业属于高耗能、高污染的“双高”行业，纸业公司会产生的最大问题一般是环保问题，消防水泵因工艺和技术原因，不规范的排污很容易对当地生态造成较大影响。

国际济丰招股书显示，中国瓦楞纸包装行业市场高度分散，国际济丰在我国的这一行业中排名第七，根据弗若斯特沙利文，2017年，从营业收入来看，国际济丰占中国的市场份额为0.65%。

从财务数据看，2015年-2017年及2018年上半年，国际济丰分别实现营业收入10.75亿元、11.87亿元加快3.6万吨／年高纯多晶硅产业升级项目建设进度；围绕新材料、16.64亿元及9.06亿元（半年），2017年营收同比增加40.19%，2018年上半年营收同比增殡葬长27.07%。

同期，国际济丰毛利分别为2.35亿元、2.44亿元、3.49亿元及1.76亿元（半年）；期内净利润分别为3018.3万元、5314.5万元、8589.4万元、4315.1万元。

值得注意的是，国际济丰两大类产品的毛利率都不算高，其中瓦楞纸包装产品毛利率维持在21%左右，瓦楞纸板毛利率在15%左右，此外，2015年-2017年和2018年上半年，国际济丰的资产回报率为3.6%、5.8%、8%及6.9%，纯利率为2.8%、4.5%、5.2%和4.8%。

查询A股多家纸业公司，发现销售毛利率在20%左右是同行业普遍现象，净资产收益率和投资回报率普遍不算高。

一位消费品投资顾问向直言，纸业上市公司不多（根据万得终端，A股纸制品公司共22家），且毛利率和资产回报率偏低。“很难说纸业是夕阳行业，但它的确是个很难给人（投资）惊喜的行业”。

根据招股书，国际济丰有意将融资款项净额用作下列用途：

一是，扩大华东及华南地区的瓦楞纸箱厂版图，包括在浙江省海盐县的新生产基地设立制造厂房；在广东省中山的新生产基地设立制造厂房，及在安徽省合肥的新生产基地设立制造厂房。

二是，升级生产设备及购置新制造厂房；

三是，营运资金及其他一般公司用途。