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关于原油市场节点的浅析
【中国牛涂网,NTW360.com新闻资讯】近期,美国(WTI)原油市场波动相当频繁,涨跌不定。这种纠结状态主要由短期矛盾与长期矛盾相互对抗和交织而形成的。尽管战略看空原油的理由充分,但战术条件似乎还要等待,等待某种契机或事件打破这种僵局okmart.com。在此,做一探讨。
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一、短期矛盾主要有
1、从现在开始,美国进入夏季驾车出游高峰时节。从正常角度看,此时汽油消费有所增长,或导致原油库存出现下降,并提振油价的中期走势。这个因素的时效最强时点当在7月中旬。截至5月31日当周,美国油品总需求达到日均1878万桶,较前周增加49万桶,汽油日均需求量升至882桶,创2012年8月份以来最高水平。
2、近期美元指数大幅回落亦提振了原油市场。之前,美联储关于缩减QE的讨论升温;而如今有所冷淡,因美国近日数据较差(周五非农就业数据略好于预期)。美国5月份ISM制造业指数为49.0,这是7个月以来首次萎缩。然而,下半年美联储调整QE规模(削减每月850亿美元的购债计划)是确定性事件,因而问题的关键是:什么时间?最早的时间点是6月18-19日的联储会议。美联储的态度固然重要,同时,亦要留心重要的经济数据。
3、据莫尼塔专业机构的最新报告,认为:宏观经济与商品市场的底部已出现,在未来2个月,商品(除黑色和橡胶)继续上行的概率较大。其中,中国宏观向好(地产托底,出口拉动)是触发因素。由于基数原因,6-7月的PMI可能就会出现超季节性复苏。如果这个推论是正确的话,那么,商品市场的反弹,会导致原油不易下跌。
除以上短期利好因素外,还有一个支撑因素是:地缘政治(叙利亚和伊朗)问题。这个因素始终是原油维持在高位的重要因素。那天,如果叙利亚国内动荡一旦解决,那么,原油价格必定大幅回落。就像本拉登在2011年5月份被击毙一样,原油随后出现了大幅下跌。
二、长期供求矛盾出现逆转
未来,原油价格将呈现重心下移,战略性看空原油似乎是一件确定性事情。这主要是全球及美国供求矛盾出现了逆转,并且库存高企。对此,有不少机构进行了分析和论证。在这里,只打算简略重述一下。
1、库存处于历史高位。
最新数据显示,目前美国原油库存达3.97亿桶,远高于5年平均,并处在纪录高位。这个库存水平已是1931年以来最高水平,主要是美国进口和自身产量增长所至。与此同时,美国汽油库存水平接近1999年来同期最高。这意味着:即使处在驾车出游旺季,其汽油供给较为充裕,推高油价的动能不足。
另一方面,OPEC现时的剩余产能还有372万桶/日(IEA数据)。这个数据表明,充裕的产能足以抵御市场可能出现的短暂供应失衡。因此,如果地缘政治出现升级,那么,其对市场的冲击亦相当有限。
2、供求关系呈偏空状态。
据国际能源信息署(IEA)预测,2013年全球供给与需求继续呈现宽松状态,过剩量达76万桶/日。
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供给方面,OPEC产量维持不变且处在较高水平;其中,伊拉克和利比亚产量增加。与此同时,非OPCE产油国增长较大,主要是北美国家(美国和加拿大)。
需求方面,除美国经济复苏较为明显外,全球其它国家和地区均不稳定和偏弱。因此,导致全球原油需求的增长动力略显不足。
三、评估
从全局的角度看,原油市场已具备了做空的内在依据;然而,下行拐点似乎不好确定。往年,这个季节通常处在下跌状态,今年因短期利好因素似乎难以确定。不过,目前油价处在相对高位,加上充裕的库存和闲置产能,因而上行空间会有限。相反,随着时间的推移,长期矛盾决定着下行的风险较大。对此,我们预估:下半年WTI油价的波动空间在100-70美元/桶。
策略上,按大边界作战原则,以涨不动之时布局基础仓位,在条件具备和市场验证之时适量加码,并配以较窄的止损,以便减少试单的机会成本。
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